3월 FOMC 회의를 보면, 이번 결과는 겉으로는 큰 변화가 없어 보이지만 내부적으로는 미묘한 균형 이동이 감지되는 구간이다. 성명서에서 가장 먼저 드러난 변화는 고용에 대한 톤이다. 연준은 여전히 노동시장을 ‘안정적’이라고 평가했지만, 이전처럼 개선되고 있다는 표현 대신 최근 몇 달간 큰 변화가 없다는 식으로 한 발 물러섰다. 이는 고용이 강하다는 확신보다는 더 이상 좋아지지 않는 정체 국면에 들어섰다는 신호에 가깝다. 반면 중동 리스크에 대해서는 과도한 경계 대신 ‘불확실성’이라는 중립적 표현을 사용했다. 지정학적 변수는 인정하지만, 그것이 곧바로 정책 전환으로 이어질 정도는 아니라는 메시지다. 점도표를 보면 이러한 태도가 더욱 분명해진다. 연준 내부에서는 여전히 연내 금리 인하 가능성을 열어두고 있으며, 시장이 기대하는 완화 시나리오 자체를 부정하지는 않았다. 다만 일부 위원들이 보다 보수적인 금리 경로를 제시하면서, 인하 속도와 폭에 대해서