하버드 대학교도 비트코인 투자, 트럼프의 의도된 결과인가?

<Havard>

자산시장의 성장을 결정짓는 가장 중요한 두 축을 꼽자면 기업의 성장과 유동성이다. 그중 지난 수십 년 동안 유동성의 크기와 방향은 시장을 좌지우지할 만큼 절대적인 영향을 미쳐왔다. 투자자들이 금리에 민감하게 반응하는 이유도, 금리가 유동성의 핵심 요소이기 때문이다.

그런데 유동성은 정말 중앙은행의 통화정책(금리)과 정부의 재정정책만으로 결정될까? 최근 트럼프 행정부의 움직임은 다른 길을 보여준다. 금리나 재정 지출만으로 풀 수 없는 환경에서, 그는 ‘유동성 재배치(liquidity reallocation)’라는 방법을 통해 원하는 자산과 산업으로 자본을 몰아넣고 있다.

1. 미국이 처한 제약과 새로운 해법

미국이 당명한 문제를 살펴보면 왜 미국이 지금 기존과 다른 길을 가는지 명확해진다. 미국이 처한 문제는 크게 3가지로 1. 감당하기 벅찰 정도의 거대한 부채 2. 높은 금리 3. 고물가 이다. 이 상황에서 기존의 방식대로 연준이 금리를 내리면 물가는 오르고, 정부가 채권 발행을 늘리면 금리가 상승해 시장 불안을 키울 수 있다. 통화·재정정책 모두 부작용이 너무 크다는 말이다. 그렇다면 남는 방법은 덜 필요한 곳의 자본을 빼내, 필요한 곳으로 재배치하는 것 즉, 유동성의 재배치이다.

이때 핵심 수단 중 하나가 트럼프의 관세정책이다.

2. 해외에서 국내로: 관세와 공급망을 통한 유동성 회귀

트럼프 행정부가 출범하자마자 집행한 관세정책은 표면적으로 중국과 적성국을 겨냥한 ‘경제적 압박’처럼 보인다. 그러나 실제 목적은 해외에 분산된 자본을 미국으로 불러들이는 것이다. 사실 미국이 그렇게 할 수 있는 이유는 관세말고 여러가지가 있는데 그 중 하나가 바로 금리차 효과다. 연준이 고금리를 장기간 유지하는 반면, 다수의 국가들은 미국만큼 금리를 끌어올리지 못했다. 그 결과 금리차에 따른 자본 이동이 가속화된다. 게다가 고금리 환경에서도 성장할 수 있는 혁신기업 대부분이 미국에 있다. ‘고금리+고성장’이라는 조합이 형성되면서 글로벌 자본의 종착지는 자연스럽게 미국이 된다. 유동성이 흘러 들어 올 수 밖에 없는 것이다.

여기에 지금의 관세와 공급망 재편이 맞물린다. 미국 시장에 진입하려면 높은 관세라는 ‘통행료’를 내야 하니, 비용에 민감한 기업일수록 미국 내 생산기지 설립을 택할 수 밖에 없다. 그렇게 기업이 미국으로 모이면, 공급망 자체가 재편된다. 결과적으로 돈도, 기업도, 성장도 모두 미국으로 향하는 구조가 완성된다는 것이다.

3. 국내에서 목표 산업으로: 정책·규제를 통한 자본 재배치

그런데 미국 정부의 시선은 해외자본 유입에서 멈추지 않는다. 국내 자본 역시 정부가 원하는 산업과 자산으로 옮겨야 한다고 보는게 현재 미국 정부의 의중이다. 그 대표적인 사례가 대학 기금이다. 미국 명문대학들은 수십 년간 주식외에도 부동산, 사모펀드, 헤지펀드 등 비유동성 대체자산에 장기 투자해 왔다. 그러나 이런 자금이 항상 정부의 전략 방향과 일치하지는 않는다.

<2023 Havard Univ>

<2024 Havard Univ>

트럼프 행정부 출범 이후, 하버드를 비롯한 일부 대학들과의 정치적 마찰이 커졌고, 일부 보조금이 중단되었다. 정치적 이유가 크지만, 결과적으로 대학 기금 운용에도 변화 압력이 생겼다. 더 높은 수익을 낼 수 있는 투자처를 찾아야 했고, 정부의 전략과 방향이 일치한다면 ‘저위험·고수익’ 구조를 만들 수도 있었다.

4. 비트코인, 새로운 투자처

이 지점에서 비트코인이 선택지로 떠올랐다. 비트코인은 변동성이 크지만, 미국 정부가 설계한 금융 구조 속에서는 오히려 전략적 자산이 될 수 있다. 미국 정부의 가장 큰 문제 중 하나는 채권 수요 부족이다. 국채 수요가 늘지 않는 상황에서 재정 수요는 커지니 금리가 쉽게 내려오지 못한다. 이를 해결하기 위해 미국은 스테이블코인을 미 국채와 연결시켰다. 스테이블코인 수요가 늘면 국채 수요도 함께 늘어나는 구조다.

비트코인 ETF 역시 마찬가지다. ETF 운용 자금은 상당 부분이 단기 국채(T-bill)에 투자된다. 비트코인 수요 증가 → ETF 자금 증가 → 단기 국채 매입 증가 → 국채시장 유동성 보강. 결국 비트코인은 미국 채권시장과 직·간접적으로 연결되어 있다.

하버드 대학이 이 구조를 읽고 비트코인 ETF에 투자한 것은 단순한 고수익 추구가 아니라, 정부 방향과 결을 같이하는 전략적 투자였다. 미국 패권에 도움이 되는 자산이자, 정부가 유동성을 몰아넣고 싶은 자산. 그곳에 고수익과 저위험이 같이 있다는 것을 알았다고 볼 수 있다.

5. 확산 가능성과 전략적 의미

하버드 사례는 다른 상위권 대학, 연기금, 일부 국부펀드로 확산될 가능성이 크다. 트럼프 행정부가 재정·정책 압박을 통해 기관 자본을 특정 산업과 자산군으로 집중시키는 방식이 본격화되면, 비트코인은 ‘전략적 위험자산’이라는 새로운 지위를 얻게 된다.

트럼프식 유동성 재배치 전략은 단기 부양책이 아니다. 이는

1. 달러 패권 방어

2. 장기금리 관리

3. 전략산업 지배력 강화

라는 세 가지 목표를 동시에 겨냥한 장기 설계다. 해외에서 달러를 흡수하고, 국내 유동성을 전략적으로 재배치함으로써 미국은

1. 미 국채시장 안정 → 장기금리 하락 압력

2. 국방·AI·에너지 투자 확대 → 기술·안보 우위 강화

3. 디지털 자산을 통한 유동성 흡수 → 글로벌 달러 수요 유지

라는 세 마리 토끼를 동시에 잡는다.

결국, ‘유동성 재배치’는 경제·안보·지정학이 결합된 패권 유지의 핵심 전략이다. 지금 벌어지고 있는 변화는 겉으로는 한 대학의 투자 포트폴리오 조정처럼 보일 수 있지만, 그 이면에는 미국이 세계 자본의 흐름을 자국 중심으로 재편하는 거대한 설계도가 놓여 있다. 그리고 그 한가운데, 비트코인과 디지털 자산이 자리 잡고 있다. 투자자들이 여전히 비트코인을 중요한 전략 자산으로 인식해야 하는 이유가 여기에 있다.