1. 도널드 트럼프가 지속적으로 파월의 사임을 압박하는 가운데, 파월이 오히려 더 오래 재임할 가능성을 시사한 것은 단순한 인사 갈등이 아니다. 2. 이는 지금 금융시장이 마주한 가장 중요한 질문, 즉 “부실을 드러낼 것인가, 아니면 유동성으로 덮을 것인가”에 대한 방향성의 문제다. 3. 그리고 그 중심에는 사모신용 시장 위기가 있다. 4. 사모신용의 구조는 본질적으로 불안정하다. 기업에는 3~7년 이상의 장기 대출을 제공하면서도, 투자자에게는 분기 단위 환매를 허용하는 구조를 갖고 있다. 5. 평상시에는 문제가 드러나지 않지만, 금리가 높고 유동성이 줄어드는 환경에서는 이 구조적 불일치가 그대로 리스크로 전환된다. 6. 파월이 장기 재임하며 지금의 기조를 유지할 경우, 바로 이 지점이 압박받기 시작한다고 볼 수 있다. 위기가 가장될 수 있다는 말이다. 7. 금리인하가 지연되면 차입 기업의 이자 부담은 누적되고, 현금흐름이 약한 기업부터 부실이 발