JP모건 비트코인 담보 대출, 자산 폭등은 어디서 올까?

지금 미국은 유동성에 진심이다. 그들이 직면한 거대한 구조적 문제 앞에서, 미국과 트럼프 대통령은 이를 해결할 수단으로 ‘유동성의 전례 없는 폭발’을 선택했다. 단순한 정책 조정이나 금리 인하가 아니다. 법과 금융 구조 자체를 재설계해, 디지털 자산을 통해 유동성을 증폭시키려는 의지가 그 어느 때보다 확고하다. 그 결과가 하나둘 현실로 드러나고 있다. 스테이블코인법(Genius Act)과 가상화폐 3법, 그리고 JP모건의 비트코인 담보대출이 바로 그것이다. 이 모든 흐름은 하나의 신호로 수렴된다. 미국은 유동성을 무기로 삼아 기술과 달러 패권을 동시에 강화하려 하고 있으며, 그 핵심 수단으로 비트코인과 가상화폐를 유동성 시스템의 일부로 편입시키고 있다.

지금 미국이 보는 비트코인과 가상화폐는 더 이상 단순 자산이 아니다. 스테이블 코인 법의 핵심은 비트코인과 가상화폐라는 새로운 자산군을 미국 유동성 시스템의 일부로 받아 들였다는데 있다. 이 말이 중요한 이유는 과거에 없던 새로운 글로벌 레버리지 순환이 여기서 시작될 수 있기 때문이다. 스테이블 코인법과 JP모건의 비트코인 담보 대출. 이 둘의 연계되었을 때 유동성이 폭발하는 건 미국이 이를 유도하고 있기 때문이다. 그리고 지금부터 진행될 이 모든 과정은 미국의 기술과 달러 패권에 지대한 영향을 미칠 것이다.

스테이블 코인법부터 생각해보자. 스테이블 코인 법의 핵심은 스테이블 코인의 담보로 미국 단기국채를 강제하는 것이다. 이렇게 되면 가상화폐 시총이 커질 수록 스테이블 코인은 더 풀리고 이는 미국 채권의 수요로 전환이 된다. 기존의 연준의 양적완화와 유사한 시스템이 형성 된 것이다. 이렇게 상황이 흘러가면 미국은 꽃놀이 패를 쥐게 된다. 여기서 먼저 미국의 기술과 달러 패권의 핵심을 생각해 보자.

미국 달러 패권은 더 많은 국가와 기관, 개인이 달러를 사용하되 달러가 강한 상태로 유지되는 것을 조건으로 한다. 문제는 이 두개가 함께 갈 수 없다는 데 있다. 모두가 달러를 사용한다는건 그만큼 달러가 시중에 해외로 풀려야 된다는 것을 말하고 이는 결국 미국이 양적 완화를 저금리로 해야 됨을 말한다. 저금리? 이 상황에서 달러가 강할 수가 있을까? 트리핀의 딜레마라고 하는 상황에 걸린 미국이 달러 패권과 함께 글로벌 패권을 위협받게 된 것이다. 그런데 여기서 만약 스테이블 코인법이 시행되면 상황은 다른 방향으로 전개된다.

스테이블 코인은 사실상 금리와는 크게 상관이 없다. 이는 민간자본 투자이기 때문이다. 그래서 스테이블 코인으로 돈이 풀린다는 것은 민간자본이 그만큼 가상화폐 투자에 적극적이라는 것을 말하고 이는 새로운 유동성의 공급을 의미한다. 이런 상황에서 미국은 금리를 강하게 유지할 수 있는 상황이 만들어진다. 유동성이 금리와 상관없이 공급되니 금리가 상대적으로 높은 상태로 유지될 수 있는데 이 돈이 혁신과 성장에 사용된다면 미국에 성장이 나오고 이는 글로벌 유동성이 흡수되는 결과가 될 수 있기 때문이다. 돈이 더 풀렸는데 금리는 그대로고 글로벌 유동성이 흡사되니 달러가 강해지는 상황. 미국이 그토록 원하던 상황이 아닌가. 달러패권의 강화라는 그림이 그려진다는 것이다.

여기에 앞서 언급한 성장과 혁신이 이 유동성으로 만들어진다는 건 그만큼 정부가 역할을 한다는 것이다. 큰정부의 역할을 하며 돈의 줄기를 미래 산업으로 몰아버려 생산성을 높이면 그만한 혁신과 성장이 나온다. 기술패권도 쥐게 된다는 것이다. 스테이블 코인법 하나로도 미국 주도의 세계 경제 그림이 그려지는데 이제 JP모건도 등장한다.

Jp모건이 시작하려 하는 비트코인 담보대출은 금융사 입장에서는 새로운 수익상품이 되지만 미국 입장에서는 새로운 금융구조의 시초가 될 수 있다. JP모건은 비트코인 담보대출로 인해

1. 비트코인 담보 대출에 대한 이자 및 수수료 수익

2. 담보 보관 및 운용 수익 (Custody)

3. 비트코인 담보 재활용을 통한 2차 레버리지 수익

이라는 새로운 수익구조를 만들 수 있다. 하지만 진짜 핵심은 순환적 레버리지 구조에 있다.

 스테이블 코인 → 비트코인 매수 → JP모건이 비트코인을 담보로 대출 → 대출금으로 다시 비트코인 매수 → 비트코인 보유자 증가 → USDC, USDT 등 스테이블코인 발행 증가 → 이 스테이블코인 유동성을 담보로 미채권 매입 → 단기 금리 하락 및 유동성 확장 이라는 새로운 순환적 레버리지 구조가 형성된다는 것이다.

이 구조는 마치 무한 반복되는 그림자 레포시장과도 유사하다. 다른 점은 이 모든 것이 디지털 자산을 기반으로 민간 주도로 이뤄지고 있으며, JP모건이라는 거대 민간 은행이 이를 설계하고 실행하고 있다는 점이다. 이는 곧, JP모건이 디지털 시대의 ‘그림자 연준’ 역할을 하기 시작했다는 뜻이다.

이렇게 되면 미국은 채권시장의 금리가 낮아지고 시중금리도 낮출 수 있게 된다. 그런데 유동성은 전에 없는 규모로 풀려 자산시장의 버블을 형성시킬 수 있다. 새로운 민간 주도의 완화 정책이 작동할 수 있다는 말과 같다. 그러면 이제 미국정부가 우려해야 될 부분은 그림자 금융을 어떻게 규제하면서 유동성을 부동산, 주식만이 아닌 성장과 혁신 산업인 AI, 반도체, 국방기술등으로 흘러가게 할 것인가 일 것이다. 그리고 바로 여기가 우리 투자자가 지켜봐야 될 부분이다.

미국이 만들어가고 있는 구조는 그림자 금융이고 이는 당연히 엄청난 위험을 내포하고 있다. 위험은 버블에서 비롯될 것이고 버블이 꺼지면 모든 유동성이 감기며 극심한 금융위기가 올 수 있다. 이를 막기 위해서는 혁신과 성장만이 답이다. 그래서 미국이 이를 위해 전력을 다할 것을 믿지 않을 수 없다. 그러면 이를 믿는 투자자는 전에 없던 규모로 풀린 유동성이 이제 어디로 갈건지 알 수 있다. 빅테크와 가상화폐. 가상화폐 중에서도 정부의 정책과 맞닿아 있는 가상화폐들. 바로 여기사 우리가 4년 5년 주목해야 될 산업군이 된다. 바야흐로 투자의 시대가 열리고 있는 것이다.